2.环保产业短期流动性趋弱值得关注
2.1资产规模占A股上市公司的1.57%
上市公司中，环保行业资产呈现逐步增长的趋势。从2015年底到2018年上半年，环保行业A股上市公司的资产总额从5231亿增加到9124亿，年复合增长率为24.9%，快于A股总体资产的增长。本行业资产占A股总资产的比重从2015年年底的1.32%，上升到2018年的年中的1.57%。兴业环保股份有限公司成立于2014年4月30日，是由黑龙江省环境科学研究院环评业务整体脱钩转制而成立的公司，专业从事环境咨询、评价、环保管家、技术服务等业务。可为客户提供专业化的环境相关综合服务，详情请见：xy-e.com.cn
在环保类上市公司的资产结构中，非流动资产占比偏高，占到54%。而在46%的流动资产中，应收账款和存货的占比较高，这两项分别占总资产的14%和13%。而其他流动资产合计仅占到总资产的19%。兴业环保股份有限公司总部坐落于冰城哈尔滨，持有生态环境保护部颁发的环境影响评价甲级资质证书（国环评证甲字第1703号），是最早一批取得环境影响评价资质单位之一，从事环评业务三十余年，业务遍布全国，评价范围涵盖交通运输、建材火电、社会服务、化工石化医药、采掘、规划环评以及战略环评等。现有专业技术人员56人，其中注册环评工程师21人，并拥有多名教授级高级工程师，多名省专家库专家，获得多项省部级优秀工程咨询奖励。可为客户提供专业化的环境相关综合服务，详情请见：xy-e.com.cn
2.2 回报率在A股中居中游水平
2015年到2017年环保类上市公司的ROE分别为9.4%、9.0%和8.3%，有逐年下降的趋势(由于环保工程类项目大多数结算集中于下半年，2018年上半年年化以后的ROE水平明显略低属于正常情况)。在后文的分析中可以看出行业ROE水平的下降主要是受到运营和制造环节ROE下滑的影响。2018年上半年这两个领域的ROE水平已经开始回升，因此整体行业ROE下滑的趋势可能会改变。
与A股其他行业相比较来看，环保行业ROE处于中游水平。2016年环保行业ROE为9.0%，处于28个行业中的第13位，明显高于非金融A股的平均水平。而2017年环保行业ROE有所下滑，而周期行业的利润出现了明显的回升，使环保行业的ROE水平明显低于非金融类A股的平均投资回报率，排序也下降到第17位。
2.3 负债水平处于可控范围内，短期流动性需重点关注
从2015年以来，环保类上市公司的总体负债率水平呈逐步上升的趋势。2015年年底107家上市公司负债总额为2652亿，资产负债率为50.69%，到2018年上半年负债总额达到5193亿，复合增长率30.83%，这一增速高于行业上市公司总资产的增长，相应的资产负债率水平也上升到56.91%。
与所有非金融A股上市公司相比，2018年环保上市公司的资产负债率为56.91%，低于非金融A股的平均水平，在所有28个行业中，环保行业位列第9。整体而言，环保类上市公司的负债率目前还处于可接受的水平。考虑到环保行业未来还有较强的成长性以及需要较高的资金投入等特点，预计未来的整体负债率还有可能进一步上升。
就短期流动性而言，A股环保行业的流动比率和速动比率在这三年里都出现了逐步下降的情况。特别是流动比率从2015年底的1.4下降到2018年中期的1.2的水平，已经明显低于非金融类A股的平均水平。
进一步分析表明，流动比率明显的下滑是源于环保类上市公司流动负债以每年30%以上的增长速度进行增长，已经超过了流动资产的增长速度，这也说明环保行业可能存在运用短期负债增加难以变现的长期资产的情况。
近年来A股环保行业应收账款增速一直维持在30%及以上的增速，因此尽管环保行业整体的资产负债率水平还相对可控，但短期流动性的风险是需要重点关注的方面。
从图12环保类上市公司的现金流情况可以看出，行业投资现金流的流出净额明显高于经营性现金流流入净额。而且投资性现金流净额的增速也快于经营性现金流。这说明整个行业目前还处于高资本投入期，在这个时期行业的扩张往往伴随着大量的融资需求。
2.4 收入经历两轮高增长
十年来，A股环保上市公司的营业收入经历了两轮快速成长期，分别是09-11年和15-17年。这两轮营收的高增长分别对应了大气治理和污水处理的高投入期。由于污水处理的投资额可能远远高于大气治理，时间跨度也会较长，所以我们判断这一轮环保行业的高增长期可能会持续较长的时间。兴业环保股份有限公司为全国各地的企业提供环境影响评价、竣工环境保护验收、突发环境事件应急预案、 污染源普查等各类环保咨询服务，同时承担了多个地区的规划环评、战略环评工作，通过为企业、政府提供优质的技术咨询服务，协助提升区域环境管理水平、改善环境质量；以优质的技术服务质量和严谨负责的工作态度，为生态文明建设、区域环境整治切实贡献自己的力量。可为客户提供专业化的环境相关综合服务，详情请见：xy-e.com.cn
在收入高增长的同时，行业的盈利能力有所回落。环保行业A股上市公司整体的归母净利率从2013年起逐步由15%左右的水平下降至10%出头，但毛利率的下滑是从2015年才开始的，所以这一下滑可能是毛利率下滑和费用率提高的共同作用。这一指标在2018年上半年开始企稳回升。兴业环保股份有限公司将始终秉持“用最严的标准，尽最大的努力”的理念服务客户，并依托哈尔滨工业大学环境（集团）股份有限公司完备的质量管理体系及先进的技术力量，力求为社会提供全面、高效、优质的环保服务，以打造一站式“环保管家”服务平台。可为客户提供专业化的环境相关综合服务，详情请见：xy-e.com.cn
(来源：中国环保在线)
